近日，興業證券發布研報稱，2025年一季度快遞行業件量增速達21.6%，需求表現超預期。消費信心恢復、促銷活動發力及下沉市場增量共同推動行業高增長，預計未來增速將維持15%左右。中高端需求有望持續向好，無人車技術落地或重塑行業競爭格局。

根據快遞全網利潤分析框架，渠道定價預計是未來2年構成公司分化的關鍵點，除年度策略中提到的數字化營銷外，本輪競爭主要差異點和側重點還包括特價件政策和非產糧區政策。受行業需求和競爭環境特征影響，行業現階段競爭總體相對溫和，份額還未出現明顯分化，部分總部利潤開始承壓。值得關注的因素是全網利潤分配策略和非產糧區客戶粘性，預計將影響接下來一段時間的競爭表現。

預計本輪競爭持續時間長、影響范圍廣，無人車等變化或增強前中部企業中長期競爭優勢。對于中高端快遞而言，競爭環境良好，可專注自身能力提升，同時需求相較旺盛，規模效應加速釋放。

在可靠性、成本、體驗、法規等因素影響下，在無人礦車等“規則車”后，無人配送車有望成為新一輪成熟落地的組合輔助駕駛場景。當前無人配送車開放政策進入密集出臺期，也已推出相關保險。

無人車降本效果顯著，通達系有望降低相關成本40%，順豐降低70%。在直營模式和競爭格局影響下，直營企業受益更為直接和確定，如審慎預計順豐有望受益超10億元量級，同時有直達末端和一車多用的想象空間。無人車售價預計仍有50%降低空間，主要受益于軟件端的規模效應。無人車售價的降低預計可幫助快遞單票成本進一步降低3-5分錢，可為順豐額外貢獻1.5億元利潤。

風險提示：匯率、油價大幅波動;需求恢復速度低于預期;電商增速下滑;全球經濟及貿易形勢惡化。